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核心观点

免税：据海南控股，截至7月底，海口美兰国际机场已恢复10条国际客运航线和5条国际货运航线，客货运输量已达疫情前水平，国际客流修复有望为离岛免税提供新增量；据海南发布，海口将发放1000万元优惠券，涉及中免、全球精品及深免，我们认为，综合考虑极端天气边际趋缓及暑期旺季来临，消费券政策有望进一步带动离岛免税销售释放。同时，我们认为自贸港建设持续推进背景下，随后续海口地区住宿、商业及园区持续落地，商旅人群进出岛频次提升有望带动离岛免税销售额提振，带动运营商利润释放。

餐饮：2023年茶饮行业开店提速明显，部分品牌开启海外扩张。据红餐网，2023年7月喜茶开店超过290家，总门店数超过200家。我们认为疫情管控政策调整后，基于头部品牌强品牌力及供应链优势，茶饮咖啡品牌门店有望高速扩张。持续高温天气下，单店销售额恢复有望带动集团利润释放。

体育：政策端进一步推动体育中国主题建设，关注大型体育赛事的落地及话题度提升带动体育健身热度提升。政治局会议提出扩大内需，其中指出“推动体育休闲、文化旅游等服务消费”，建议关注体育板块政策利好。

酒店：暑期出行进入第二个高峰阶段，7/23-7/29中国大陆酒店RevPAR/ADR/OCC分别修复至19年同期的120%/117%/103%。酒店在出行链板块中消费偏刚性，我们看好在促消费政策驱动下，酒店在顺周期中的反弹机会。

人力资源：8月4日，多部委联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况，会议提及“将小微企业和个体工商户作为减税降费支持重点”。小微企业在吸纳就业上作用重大，政策稳增长下，企业投资增加有望带动用工需求，复苏下人服行业首先受益。建议关注板块内具备资金、平台、渠道优势的头部企业。

零售：政治局会议强调要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，近期多地开始发放新一轮消费券，涉及汽车/家电/体育等消费类型。扩消费政策预期加码下推荐经营向好，业绩回暖确定性高的百货龙头。

传媒：截止8月5日，暑期档票房已超过140亿元，观影人次近3.5亿人次，优质电影带动观影需求旺盛，行业修复超预期，有望超过2019年暑期票房表现，关注暑期档后续排片表现。同时，顺周期关注广告营销板块修复，在线视频广告业务有望回暖。

风险提示：出行复苏不及预期；居民消费意愿降低；行业竞争加剧。